Рынок драгоценных металлов продолжает оставаться в центре внимания инвесторов, центральных банков и промышленных потребителей. Цены на золото демонстрируют волатильность, обусловленную сложным сочетанием макроэкономических, геополитических и технологических факторов. В январе котировки желтого металла вновь смогли закрепиться выше уровня 2700 долларов за тройскую унцию. После рекордных значений, достигнутых в 2024 году, рынок золота стабилизировался, но сохраняет значительный потенциал для роста.
Основной драйвер — геополитическая напряженность. С одной стороны, появились слабые надежды мира на Ближнем Востоке. С другой стороны, ситуация вокруг Украины, напряженность в отношениях между США и Китаем, а также нестабильность в отдельных регионах Азии и Африки продолжают подталкивать инвесторов к «безопасным гаваням». Второй фактор, который может повлиять на цены — политика Федеральной резервной системы. Сейчас рынок дисконтирует всегда два этапа снижения ставок в 2025 году (ослабление денежно-кредитной политики почти всегда помогает ценам на золото вырасти). Последние цифры по инфляции в США показывают, что потребительские цены в месячном диапазоне продемонстрировали лучшую динамику почти за год. Базовая инфляция замедлилась с 3,3% до 3,2% г/г и до 0,2% м/м, что стало самым низким темпом роста за полгода.
Если инфляция действительно замедлится, то ФРС может пойти на дополнительное шаги по стимулированию экономики через низкие или стабильные ставки. К этому регуляторов, кстати, будет подталкивать также политика вновь избранного президента США Дональда Трампа. Уходящий министр финансов США Джанет Йеллен уже предупредила, что планы новой администрации по продлению налоговых льгот республиканцев может привести к потрясениям на финансовых рынках. И это отличная новость для золота! Во время любых потрясений — инвесторы резко увеличивают долю золота в своих портфелях.
Не стоит забывать и о высоком спросе со стороны центральных банков. Ожидается, что центральные банки, особенно Китая, продолжат наращивать золотые резервы, что будет способствовать поддержанию высоких цен. Мы ожидаем, что в 2025 году к Поднебесной присоединиться центральный банк Индии, чьи покупки также подтолкнут котировки вверх.
Наш прогноз на лето 2025 года — рост цены золота выше отметки 3000 долларов за тройскую унцию.
Что касается серебра, то его котировки находятся в диапазоне 30–32 доллара за унцию. Серебро, будучи одновременно инвестиционным и промышленным металлом, демонстрирует более высокую волатильность по сравнению с золотом. Рост спроса со стороны высокотехнологичных отраслей поддерживает цены.
Серебро активно используется в зеленой энергетике (солнечные панели), электронике и автомобильной промышленности (электромобили). Рост инвестиций в возобновляемую энергетику и цифровизацию стимулирует спрос на металл.
По нашим прогнозам, к лету 2025 года, котировки серебра могут подняться до 35 долларов за унцию, особенно если продолжится рост спроса со стороны промышленности и зеленой энергетики. Однако серебро будет оставаться более волатильным активом по сравнению с золотом — во время коррекций цены на него могут падать сильнее, чем на желтый металл.